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煤炭股“税改之靴”仍未落地

2008-07-09 08:24

　　在目前通胀压力比较严峻的情况下，原本打算近期出台的资源税改革方案，估计在未来3个月内不会出台。这一消息引发了周二煤炭板块的强劲反弹。那么，煤炭股的中线前景到底如何？

　平安证券分析师陈亮认为，为了增加财政收入，财政部提高资源税征收标准的冲动的确很强烈。但是，从煤炭行业目前供求关系来看，煤炭行业处于高度景气时期。因此，完全有能力将增加的资源税成本转嫁至下游行业，继续推高全国煤炭价格。

　　陈亮认为，即便国家征收资源税，煤炭企业也不会受到太大影响。

　　然而申银万国分析师詹凌燕并没有陈亮这么乐观，她表示：资源税改革势在必行，对比煤炭资源同样以自用为主的美国，其资源税征收比例高达12.5%，这一反差将加大财政部提高资源税征收标准的冲动。再对比2005年成品油限价政策颁布时的行业背景，历经两年的油价高涨之后，石油石化行业的净利润增速在2004 年达到62.8%，净资产收益率快速从16%提高到23%左右。针对不断上涨的油价压力，国家在2005年启动成品油限价政策，至此成品油与原油价格联动的机制被打破。随后，2006年全行业利润增速下降到27%，而ROE水平继续提高。当ROE水平即将接近25%之时，国家又对相关企业征收特别收益金，并确定了40美元/桶的起征点。自此，行业利润增速及ROE水平均持续下滑，行业增长局面改变。目前，煤炭行业的增长局面与当年的石油石化行业极为相似，且国家宏观经济又面临新一轮挑战，因此如果在限价基础上加征资源税，行业增长趋势将发生根本性变化。

　　詹凌燕认为，“税改之靴”仍未落地，现在说加仓为时尚早，建议投资者继续观望。

(来源：陶炜大众证券报)

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