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[电力行业]电力行业：水电受益　火电业绩下滑仍依旧

2008-07-07 11:09

    投资要点：

    事件：

    根据《国家发展改革委关于提高电力价格有关问题的通知》，自08年7月1日起调整华东、华北、华中、西北、东北及南方等电网统调燃煤机组的上网电价，各省市上调幅度为北京1.03分、天津1.16分、河北北部1.6分、河北南部1.68分钱、山东1.75分、山西1.99分、内蒙古西部0.9分、辽宁1.17分、吉林0.47分、黑龙江0.83分、内蒙古东部0.43分、陕西1.5分、甘肃1.07分、青海1.4分、宁夏0.69分、上海2.14分、浙江2.12分、江苏2.08分、安徽1.2分、福建2.33分、湖北2.3分、湖南1.8分、河南2分、江西1.5分、四川2.09分、重庆2.7分、广东2.60分、广西3.39分、云南3.50分、贵州1.89分、海南2.44分。

    电价上调难以扭转火电企业盈利下降趋势：

    2008年1-5月，火电行业普遍亏损，此次上网电价全国平均上调约1.7分，上调幅度为5%(含税)，一定程度上缓解了火电企业的资金压力，有助于迎峰度夏，但07年1月至08年6月，全国无烟动力煤市场交易煤平均价格从400元/吨上涨到了520元/吨，上涨了30％，此次上网电价的上调幅度仍不足以以扭转火电企业盈利下滑的趋势。

    电价调整，水电受益：

    此次电价调整还提高了云南、贵州、湖南等省水电厂和三峡上网电价，水电类上市公司如长江电力、黔源电力、郴电国际等将因此直接受益。

    综上所述，我们认为火电上网电价的提高不能覆盖燃料价格上涨带来的成本上升，08年火电行业盈利能力不容乐观，业绩出现大面积下滑的趋势仍难以改变，而水电类上市公司将受益于电价调整，我们给予电力行业“中性”评级。

(来源：程鹏华泰证券)

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