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10家券商机构最新评级推荐牛股

2008-07-07 16:37

申银万国7日评级一览
申银万国：必和必拓谈判落定难言乐观，维持钢铁行业“中性”评级

　　申银万国7月7日发布投资报告认为，必和必拓谈判落定难言乐观，维持钢铁行业“中性”评级。

　　7 月4 日下午，必和必拓和宝钢宣布08 年铁矿石长单谈判定局。必和必拓最终决定跟随力拓的涨幅：粉矿涨79.88%，块矿涨95.6%。

　　申银万国认为，谈判结果好于预期。必和必拓之前强硬要求高于力拓的涨幅，而市场也曾传出日本钢厂打算接受其100%涨幅的要求。现在的结果可以说是好于预期了。申银万国估计日本钢厂也应该会随之签订相同的协议。虽然铁矿石长单谈判机制已经分崩离析，但至少澳洲方面两家公司还是保持一致，为接下去的新机制建立留下了一点空间。

　　申银万国表示，谈判结果对铁矿石现货市场影响不大。在力拓谈定涨幅的时候，申银万国就认为铁矿石现货市场未必会随之上涨。主要理由就是铁矿石压港数量较多、信贷紧缩对中小钢厂的压制。而近期市场铁矿石价格走势平稳也验证了申银万国的判断。这次和BHP 的谈判结果好于预期，而不上涨的两个理由仍然存在，因此申银万国认为现货铁矿石不会跟风上涨。而没了澳矿谈判更高涨幅的预期支撑，铁矿石价格甚至会有所下降。

　　但申银万国也表示，细究必和必拓退步原因却让人难以乐观。必和必拓最终妥协的原因是多重的，可能是为了维护和中国这个大客户的关系，也可能是因为供应量相对其他两家偏少，因此议价能力稍弱。但申银万国认为一个不容忽视的可能性是因为近期的全球经济形势变化，必拓通过其全球的销售网络感知了下游的降温趋势，而对未来的铁矿石需求的信心有所减弱，这次妥协是为了给明年的谈判留下余地。

　　申银万国保持感叹行业“中性”评级，推荐优势央企。无论如何，耗时长久的08 年铁矿石谈判终于落定，国内钢铁公司经营的不确定因素减少了一个。目前国内钢铁公司的估值已经非常合理，甚至是偏低了，一定程度上也已经隐含了未来钢价下行的预期。但预期中钢价下行的情况还没出现，如果真的出现，申银万国认为钢铁股价仍会有较大压力。在行业风险不断积聚的时候，申银万国认为像宝钢、鞍钢、武钢这样拥有多元化产品和客户结构、有优势的拳头产品和强大客户群的核心央企是最佳的选择。

　　申银万国：维持路桥行业“看好”评级

　　申银万国7月7日发布投资报告，维持路桥行业“看好”评级，认为其投资价值来源于低估值与稳定增长。

　　申银万国表示，在市场下跌的过程中，路桥行业在12 倍左右的PE 水平上表现出了一定的抗跌性和防御性。目前A 股估值已与H 股估值接轨，体现了较高的安全边际和投资价值。08 年平均股息率达4.6%，且确定性较高，具有良好的收益性。因此申银万国维持路桥行业“看好”的评级。

　　市场普遍认为路桥行业增速较慢过于稳定，不应给予过高估值。而申银万国认为：(1)相对路桥行业15%-20%的稳定业绩增速来说，目前08 年12 倍的动态市盈率已经相当有吸引力；(2)A 股估值已与H 股接轨，具有较高安全边际；(3)行业08 年平均股息率为4.6%，体现了一定收益性。因此申银万国维持对路桥行业的“看好”评级，建议增持山东高速(60035.SH)和楚天高速(600035.SH)。

　　申万还给出以上观点的两个关键假设点：(1)宏观经济维持一定高景气度，拉动车流量保持10-15%的自然增长；(2)各省、地区的高速公路通行费率保持不变。

　　申银万国同时提示风险：(1)宏观经济增速大幅回落，使得高速公路车流量低于预期；(2)政策出台对上市公司收购路产进行限制。(来源：上海证券报黄波)

　　申银万国：维持建筑工程行业“中性”评级

　　申银万国7月7日发布投资报告认为，08年下半年建筑工程行业需求增速放缓，行业表现分化，维持建筑工程行业“中性”评级。

　　申银万国预计08年下半年固定资产投资增速放缓，通货膨胀和货币紧缩施加于行业成本以及现金流的压力将持续，对行业整体的评级为“中性”。。下半年子行业间表现差异化趋势加强，申银万国看谈房屋建筑行业，中性公路基建，谨慎乐观铁路建设行业，坚定看好受宏观调控影响小的特种建筑行业。主要推荐公司是中国铁建(601186.SH)、中材国际(600970.SH)、海油工程(600583.SH)。

　　市场担心通胀压力下，处于中游产业的建筑业的成本转嫁能力。申银万国表示，事实证明，具备服务业特质的建筑业依靠“成本+利润”定价模式基本保证了底线利润空间。市场认为整个建筑行业会受惠于灾后重建显著。申银万国认为，因建筑业具备非常明显的地域性特征，灾后重建工作对建筑业区域局部影响远大于全局。另外，市场认为建筑业需求受制于宏观变化是周期性行业。相对于水泥、钢铁等行业，建筑业有其特殊的弱周期性表现。

　　申银万国给出了以上判断的3个关键假设点：1)上半年剔除价格因素后的固定资产投资增速已出现明显下降，下半年在通胀压力减弱的情况下，名义固定资产投资增速会随之下滑。2)上半年货币紧缩政策以及销售量萎缩影响了地产开发商的现金流，这种影响预计会从下半年开始波及到房屋建筑商的新接订单以及回款周转率。3)在国家政策扶持下，下半年铁路基建投资出现明显提速。

　　申银万国还提示风险，下半年铁路投资增速达不到预期。房屋建筑商受垫资需求增长影响，在融资普遍困难情况下，新接订单量出现显著下滑。四川地区上市建筑企业代表性弱，灾后重建影响尚需观察。

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(来源：中金在线/股票编辑部)

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