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海通证券：招商银行增长符合预期估值优势显现

2008-07-08 13:25

　　招行2008净利润有望实现70%的增长，之后增速将回落到20%左右的水平。我们假设未来利差水平将较08年所收缩，而由于高拨备覆盖率的缓冲，信贷成本上升较慢。我们基本上维持盈利预测不变，不过从季度环比增速来看，银行业高增长已经结束。

　　经历大幅下跌后，招商银行（600036 行情,资料,咨询,更多）目前的估值已经很有吸引力。目前其2008年动态P/E仅有12倍左右，虽然3.6倍的P/B相对较高，但招行长期的ROE将在25%以上，增速也将长期处于业内前列，加上高拨备覆盖率和谨慎的贷款政策，我们认为目前的估值已经很有吸引力，给予“买入”评级，目标价35元。

(来源：邱志承范坤祥海通证券)

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