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招商证券：大秦铁路铁路货运价格和电力价格上调

2008-07-08 14:42

　　从内生性增长的角度考虑，大秦线完成4亿吨的煤炭运量并无太多悬念；而在运能达到4亿吨后，现有资产能否继续实现运量增长则存有疑问。从经济和技术的角度考虑，一条铁路线无限度的持续扩能并不合理。因此大秦公司现有资产的内生性增长”确定性较高，但成长空间相对匮乏”。

　　维持“审慎推荐-A”评级。现有资产缺乏大的盈利增长空间，而近期的提价对于公司盈利增厚的贡献亦十分有限，因此资产注入被市场寄予厚望。从现有估值角度来看，大秦08年23倍PE，高于同属”事件推动型”的天津港（600717 行情,资料,咨询,更多），更明显高于公路行业上市公司，因此当前股价应已部分反映资产注入预期。当然，从长远考虑，我们依然认同大秦公司”煤炭运输动脉和铁道部重要资本运作平台”的战略价值。暂维持前期盈利预测和投资评级。

(来源：纪敏招商证券)

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