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招行：下半年料将维持紧缩货币政策加息1-2次

2008-07-07 18:46

路透上海7月7日电---中国招商银行(600036 )资金交易部最新报告预计，今年下半年中国央行将维持紧缩性货币政策，但可供选择的调控工具不多，可调控空间不大.下半年央行的调控仍旧以数量调控为主，预计有一至两次的加息.

　　报告称，由于中美利率倒挂，短时间内，为了维持货币稳定，央行通过大幅度加息来收缩流动性的可能性不大，而且加息会导致热钱的进一步流入，导致加息收缩流动性的效果大打折扣.

　　但由于目前通货膨胀依然高企，且日前油电价格上调将进一步拉升PPI(工业品出厂价格)及CPI(居民消费价格)，如无其他有效的调控手段，估计加息将成为央行最後的可施行的调控工具.

　　中国5月CPI同比上涨7.7%，同期PPI同比涨8.2%，创逾三年新高.中国并于6月20日起提高汽油和柴油零售价，为历来单次调整最大的一次，自7月1日起将全国销售电价平均每千瓦时提高0.025元，并对全国发电用煤实施临时价格干预.

　　报告认为，下半年央行的货币政策仍旧以抑制通货膨胀为目标，在抑制高通胀和防范热钱导致流动性泛滥的思路下，加上越南金融动荡，央行货币政策将谨慎行事，不过紧缩货币的操作方向未来仍会延续.

　　市场资金面趋紧

　　报告指出，对于信用市场来说，下半年市场走势仍然是未知数.由于存款准备金的持续上调及贷款的调控，不仅降低了银行的盈利能力，而且使得银行的盈利渠道变窄.投资于信用市场的需求增加.但同时，存款准备金的上调也对银行的资金有较大的挤出效应，导致资金面偏紧，可用于投资的资金不多.

　　今年上半年，中国央行已经六次提高存款准备金率，目前已达17.5%的历史新高.

　　报告认为，对于银行来说，持续性的上调存款准备金不仅收缩了银行的流动性，也降低了银行的盈利能力.这从另一方面加大了银行贷款及投资信用市场的需求，反过来抵消了央行紧缩性的货币政策的作用，因此存款准备金的上升空间已经不多.

　　报导称，由于央行目前的政策工具包括调节基准利率、调节银行存款准备金及公开市场操作.但从公开市场操作实际效果看，在基准利率不变及流动性紧缩的情况下，投资者对央票的热情不高，央票发行利率与二级市场的利差正在加大，较低的票面利率导致央票的发行额度受到限制。

　　而较高的通货膨胀导致银行对投资的收益率有较高的要求，再加上央行实行数量调控的空间已经不大，如果国内通货膨胀持续性的得不到控制，不排除央行会实行包括提高基准利率等更加严厉的货币政策，银行间市场资金面将更趋紧张.

(来源：路透)

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