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焦瑾璞：警惕通货膨胀的反复和交替出现

2008-11-17 11:34

　　央行正在面对恐怕有史以来最为复杂的经济和金融局面，一方面中央政府希望通过拉动内需刺激经济增长，而另一方面，央行还要面对因为经济形势下滑而“惜贷”的商业银行。

　　日前，在取消信贷规模限制之后，央行再次出台了5条落实信贷支持的政策，不过，在此之后，央行仍有继续出台新配套政策落实信贷的可能。而即便这些所谓的信贷政策能够落到实处，央行或许还需要面对中国经济主管部门的老问题，即一抓就死、一放就乱。对于这一切，中国人民银行研究生部部务委员会副主席焦瑾璞有自己的看法。

　　《中国经营报》：根据央行数据统计，今年1～10月金融机构人民币贷款增加3.7万亿元，预计今年全年新增人民币贷款将超过4万亿元。在我国央行取消对银行信贷规模限制和全球中央银行掀起降息潮的刺激下，你预计未来银行贷款量会大规模增加么？

　　焦瑾璞：在经济下行风险和压力加剧的情况下，银行基于风险会出现“惜贷”、“慎贷”情况，而因为没有好的项目和投向，企业也会很慎重。历史经验表明，在这种情况下，即使央行再降息，银行的贷款量也很难增加多少。

　　这就要考虑我们怎么判断现在所处的国际国内经济形势变化。从外部环境看，国际金融危机的蔓延进程和影响有三个阶段，第一阶段是美国房市泡沫破灭刺破虚拟经济泡沫(尤其是房地产按揭打包的结构性产品)，令高杠杆率金融机构破产倒闭。第二阶段是金融风险的提高导致信贷危机，金融机构不愿向实体经济放贷，而且强烈的去杠杆化需求迫使它们在期货市场上抛售大宗商品，货币流通速度的放缓降低经济活动和资产价格水平。第三阶段是实体经济的萎缩和通货紧缩导致企业亏损，无力偿还债务，且融资需求下降，继而影响商业银行贷款质量和利润。我认为目前我们处在第二阶段。

　　从国内情况看，我国的外贸依存度较高，国际金融危机对我国宏观经济、金融的影响正逐步加深。现在在长三角、珠三角地区的外向型企业已经有停工、停产甚至破产的现象，预计实体经济最困难时期将在2009年显现，后年就会真正影响到银行。

　　基于这样的判断，下一步货币政策操作的目标是应该及早出台防止经济下滑过度的政策，比如更多使用窗口指导和信贷政策。同时一方面防止增强汇率弹性，减少外部流动性输出入的影响，另一方面防止成本推动型通胀转向全面通胀。

　　《中国经营报》：那会有什么具体政策？

　　焦瑾璞：现在各部门都在酝酿，此前央行发布了五项措施，我想下一步还会有更具体的政策措施公布。

　　而我个人认为落实适度宽松的货币政策，一是要建立多层次的信贷供给市场，比如重视对农村地区、中小企业的信贷支持，以及扶持非存款类放贷机构如小额贷款公司。二是加大对产业转移和结构升级方面的信贷支持。

　　《中国经营报》：目前是否考虑到信贷规模控制放开后，对未来可能发生的投资过热重来进行预防？如何在确保增长的同时，降低未来重新出现投资过热的情况？

　　焦瑾璞：确实，我们要防止出现过去很多政策出台“一抓就死，一放就乱”的情况。在经济过热的时候，不让银行放贷，银行也会放；在经济下滑的时候，让银行放贷，银行未必会放。但是要判断未来的经济形势，实际上在6月份时，央行就已经意识到通胀压力已经减小、通缩迹象开始出现。10月份CPI(居民消费价格指数)同比上涨4.0％，而10月份PPI(工业品出厂价格)同比上涨6.6％，两者仍呈现“剪刀差”，这意味着未来企业成本还会传导到物价上，所以，在这个问题上央行相关领导提到要警惕通货膨胀的反复和交替出现。

(来源：朱紫云中国经营报)

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