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中联重科：1.6亿欧元并购到鸡肋一块

2008-06-26 12:40

历时半年，停牌两个月之久的中联重科(000157，SZ)(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)，其海外并购案终于在昨日有了眉目，受累于近期大盘暴跌，昨日复牌的中联，也逃不脱补跌的命运，复牌后直接被封死在了跌停板上，最终报收于18.94元。据深交所的公开信息显示，仅有两家机构成功从中联的跌停中逃出，其中一个是机构专用席位，卖出金额约1800万元，另外一家营业部卖出金额113万元。而买入金额前5名均是营业部，金额仅在40~100万元之间，并未见机构专用席位的身影。　　　　

　　中联此次大手笔海外并购，却未能赢得二级市场的一致看好，原因何在？　　　　

　　中联重科高价海外并购　　

　　昨日，中联重科发布公告称，公司将在香港设立一家全资控股子公司中联香港控股公司，由中联香港控股公司在香港设立一家全资子公司(“香港特殊目的公司A”)联合共同投资者高盛，曼达林基金和弘毅投资，共同出资2.71亿欧元购买意大利CIFA100%股权，其中2.515亿欧元为支付给卖方的股权转让价款，0.195亿欧元为应支付的交易费用。　　　　

　　中联实际出资1.626亿欧元(约合人民币17.27亿元)间接控股60%股权，其余三家共持有40%股权，合计投入1.084亿欧元。三年后，中联可再收购其余股东持有的40%股权。　　　　

　　“此次交易完成后，中联将成为全球第二大混凝土机械制造商，但这个价格高了。”一位券商研究员告诉记者。　　　　

　　一基金人士也认为，按照中联出资17亿人民币，CIFA去年的利润在8000多万人民币，算下来已经有30倍PE，远高于海外产业6~7倍的PE。　　　　

　　那么，中联重科此次为什么会如此大手笔呢？　　　　

　　高收购价源于三一竞争　　　　

　　“这都是三一和中联为了争取到CIFA，互抬价格的结果。”一券商分析师告诉记者。　　　　

　　今年1月，CIFA抛出了出售股权的绣球，三一重工和中联重科都参与了这场竞标。　　　　

　　在今年2月的第一轮竞标中，三一重工先低后高的两次报价，与中联有竞争到底的势头，经过这一轮厮杀，CIFA的未来东家基本上已经确立会在三一和中联之间诞生，就在这时，三一重工却戏剧性地退出收购。　　　　

　　“三一的退出，应该是在背后做了劝导工作。”一业内人士说。　　　　

　　“鹬蚌相争，渔翁得利”三一和中联的相互竞争，CIFA的人士肆机抬价。不少业内人士对中联的高价收购也颇有微词。　　　　

　　广发证券的刘智分析师认为，此番收购，中联的规模是扩大了，但是有规模并不代表有实力。除了有价格优势。质量上没有任何优势，中联此次的国际化脚步跨得太大了，短期看，这对中联的业绩不会有什么帮助，现在工程机械行业正处在比较低迷的时候。　　　　

　　兴业证券朱学东分析师人告诉记者，从长远角度看，这个价格也不算特别高，但在如今行业的低迷时期，CIFA这次确实是卖了一个好价钱。　　　

　　同时，他还指出，此次收购，对中联今年的业绩影响不会很大，预计今年下半年，业绩贡献大概在6分钱左右，2009年将会在1毛多。

(来源：中金贴吧　)

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